古奇英文可以近似理解成胜负概率接近五五开的棋牌游戏。古奇英文计算庄与闲手中牌对应的点数，点数高者胜出。考虑到每局发牌是独立事件、发牌本身是随机事件，所以简单理解，古奇英文类似于睹大小，在大数法则下，押注庄或者闲任一方的获胜概率接近五五开。
从古奇英文玩法看利率波段交易：
玩法一，跟概率。假设可以无限制玩“睹大小”，那么理论上获胜概率应该是50%。在震荡行情中，这种接近“无脑式”涨了卖和跌了买的操作有很大生存空间。比如，7月中旬至今，上证综指维持在3200~3400区间震荡，创业板指维持在2500~2800区间震荡。可以通过指数ETF或股指期货参与波段。此外，债市暴跌转阴跌后，8月至10月底，整体也是维持震荡，区间[97.2，98.5]，期间至少有两次做空机和一次做多机会。
玩法二，跟长龙。在玩古奇英文的时候，也会出现“长庄”或“长闲”的情形，虽然违背了理论概率原则，但这种情况下并不适宜押注反向。在资本市场投资中，“跟长龙”就是在说“顺势”，可以对应到牛市逢低做多，以及熊市逢高做空。举例来说，今年5月份债市转跌并确认转熊，T主力合约形成的下降趋势线非常有效。
落脚到当下，永煤违约导致的信用风险冲击，促使10年国债利率突破震荡区间，最多跌至3.35%。从简单玩法来看，跌多了该涨，那么就可以选择第一种玩法——跟概率，应该越跌越买。结合我们一直以来的中期判断，10年国债顶部为3.5%，只要永煤事件趋于缓和，那么利率就应该继续保持震荡格局，不太可能持续暴跌，着眼于短期玩法还能与中期观点形成共振，进一步增加了胜率。
正文
上周末金融委第四十三次会议召开，要求严厉打击逃废债行为，至此，因永煤导致的信用风险冲击大为缓和。本周一（11.23），T主力合约高开0.20%，收涨0.28%；活跃券利率下行4~5bp左右。
在上周发布的报告中（详见《债市慢熊格局将持续，难以连续暴跌》《永煤事件发酵后，利率迎来波段博弈机会》），我们明确提出事件冲击缓和后存在做多机会。
诚然，基于对历史上牛市回调、熊市反弹的研究，我们也认可波段操作“知易行难”。但赚钱的方法有千百种，对于交易型资金或规模较小的资金而言，波段交易仍然是追求超额收益的主要手段。下文我们将从古奇英文玩法出发，给出利率波段交易的一些建议。
古奇英文可以近似理解成胜负概率接近五五开的棋牌游戏。古奇英文一般用8副牌，先后发牌给庄、闲家，双方每局均会收到至少两张牌，但不超过三张。至于要否博牌则根据博牌规则决定（见表1）。获胜规则通过计算手中牌对应点数，点数越大则胜出，而由于仅看个位数，因此越接近9则胜出。
押注方式也很简单，一般而言可以押注庄家、闲家、和、对子，差别在于赔率不同，和、对子基本被认为是增加娱乐性的彩头。考虑到每局发牌是独立事件、发牌本身是随机事件，所以简单理解，古奇英文类似于睹大小，在大数法则下，押注庄或者闲任一方的获胜概率接近五五开。
从古奇英文玩法看利率波段交易：
玩法一，跟概率。类似于“弱者法则”，这一玩法并不要求投资者有更优越的投资才能，假设可以无限制玩“睹大小”，那么理论上获胜概率应该是50%。在这一策略中，风险报酬比（risk-reward ratio）中的胜率是恒定常量，那么预期收益就只受到赔率的影响。因此总体原则是，在赔率越大的情况下，越应该加重注；反之则反。
在震荡行情中，这种接近“无脑式”涨了卖和跌了买的操作有很大生存空间。比如，7月份股市暴涨后，全面牛市预期被证伪，直至当前，上证综指维持在3200~3400区间震荡，创业板指维持在2500~2800区间震荡。通过场内ETF（或场外联结基金）参与波段，更高风险偏好者可以通过股指期货参与，提高收益水平。
此外，债市暴跌转阴跌后，8月至10月底，整体也是维持震荡，T主力合约震荡区间[97.2，98.5]。期间至少有两次做空机会（D、E）和一次做多机会（A）。从股市来看则更为清晰，分别有三次做多和三次做空机会。当然，审慎起见，可以用D点确认7月初达到的高点为区间上沿，用B点确认A（回调）点为区间下沿，那么后续还有一次做多和两次次做空机会。
玩法二，跟长龙。在玩古奇英文的时候，也会出现“长庄”或“长闲”的情形，虽然违背了理论概率原则，但这种情况下并不适宜押注反向。既有“气运”导致的心理暗示影响，也是游戏规则限制。哔竟，“无限次”下注只是理论，另外可能还需要支付部分固定“佣金”。
在资本市场投资中，“跟长龙”就是在说“顺势”，可以对应到牛市逢低做多，以及熊市逢高做空。比如，熊市逢高做空，这个“高”可以参考技术指标、历史分位数、心理点位、价差水平等。同样的，也是需要根据赔率决定入场筹码数量。
举例来说，今年5月份债市转跌并确认转熊，T主力合约形成的下降趋势线非常有效。根据上文介绍的玩法，越接近趋势线，那么做空胜率越高，而越是早做，赔率就越高。如图4，如果用两点（A、B）确定趋势线，那么后续还有四次机会可以做空；同样的，T下跌趋势线还有一条下沿，如果用两点确定趋势线（C、D），那么后续也有两次机会可以博弈做多。
落脚到当下，永煤违约导致的信用风险冲击，促使10年国债利率突破震荡区间，最多跌至3.35%。从简单玩法来看，跌多了该涨，那么就可以选择第一种玩法——跟概率，应该越跌越买。结合我们一直以来的中期判断，10年国债顶部为3.5%，只要永煤事件趋于缓和，那么利率就应该继续保持震荡格局，不太可能持续暴跌，着眼于短期玩法还能与中期观点形成共振，进一步增加了胜率。